-
- Теги
- porsche volkswagen история
Главное
- Окончательный судебный эпилог: Немецкий суд отклонил последнюю апелляцию хедж-фондов, которые требовали 5,4 миллиарда евро компенсаций от холдинга Porsche SE за предполаганное манипулирование рынком.
- Исторический биржевой взлет: Скрытый рост капитала в 2008 году спровоцировал впечатляющий «short squeeze», в результате которого Volkswagen на короткое время стал самой высокооцененной компанией в мире.
- Неожиданный поворот в вопросах капитала: Оказавшись в тисках колоссального долга из-за этой неудачной атаки, Porsche в итоге в 2012 году передала свою операционную автомобильную ветвь (Porsche AG) в руки Volkswagen.
Кто еще помнит времена, когда Porsche хотела купить Volkswagen? Эта история сегодня кажется почти невероятной, настолько дисбаланс сил кажется очевидным. Тем не менее, в конце 2000-х холдинг Porsche SE действительно предпринял попытку взять под контроль гиганта из Вольфсбурга. Эта захватывающая финансовая операция только сейчас получила свой судебный эпилог.
30 сентября 2026 года Федеральный суд отклонил апелляции, поданные инвесторами против Porsche Automobil Holding SE. Около сорока истцов, преимущественно американских спекулятивных инвестиционных фондов (хедж-фондов), требовали примерно 5,4 миллиарда евро в качестве возмещения ущерба, к которым должны были добавиться проценты. Они обвиняли Porsche в манипулировании рынком и введении в заблуждение при постепенном увеличении доли в капитале Volkswagen, начавшемся в 2005 году.
Суд уже вынес решение в пользу Porsche в 2022 году. На этот раз решение является окончательным и связывает суды, занимающиеся шестью процедурами, которые были приостановлены в ожидании этого постановления. Таким образом, Porsche не придется выплачивать требуемые миллиарды. Чтобы понять, как производитель спортивных автомобилей мог оказаться в центре финансового дела такого масштаба, нужно вернуться на почти два десятилетия назад. Важное уточнение: здесь речь идет о Porsche SE, холдинге, контролируемом семьями Porsche и Piëch, а не напрямую о Porsche AG, производителе моделей 911 и Cayenne. Это важное различие для понимания дальнейшего хода истории.
Когда Porsche хотела поглотить Volkswagen
Porsche SE начинает увеличивать свою долю в капитале Volkswagen в 2005 году. Постепенно ее влияние растет, пока не наступает момент, который подожжет финансовые рынки. В воскресенье, 26 октября 2008 года, в разгар мирового финансового кризиса, Porsche SE объявляет о прямом владении 42,6% обыкновенных акций Volkswagen и наличии опционов на эквивалент 31,5% капитала. Проще говоря, учитывая акции, которыми она уже владеет, и те, которые она может приобрести через опционы, Porsche SE потенциально контролирует 74,1% Volkswagen. Производитель тогда четко заявляет о своем намерении увеличить свою долю до 75% в 2009 году, если позволят условия.
Проблема заключалась в том, что земля Нижней Саксонии также владеет примерно 20% Volkswagen. Прибавление этой доли к позициям, объявленным Porsche SE, означало, что на рынке остается лишь ничтожно малая часть акций VW. При этом несколько фондов сделали ставку на падение акций Volkswagen. Когда цена, напротив, начал расти, они были вынуждены быстро покупать акции, чтобы ограничить свои убытки. Много акций. Проблема: на рынке почти не оставалось доступных акций.
Это то, что рынки называют «short squeeze»: оказавшись в ловушке из-за роста, инвестоны, поставившие на падение, вынуждены сами покупать акции, чтобы ограничить свои потери. Это заставляет цену расти еще больше. И это заставляет других продавцов делать точно то же самое. Механизм разгоняется. Всего за два дня акции Volkswagen вырастают с чуть более 200 евро до более 1 000 евро. В течение нескольких часов немецкий производитель даже становится самой высокооцененной публичной компанией в мире!
Porsche выигрывает битву… и проигрывает войну
На бумаге Porsche SE тогда, казалось, совершила впечатляющий ход. В начале 2009 года холдинг производителя в итоге контролирует более половины прав голоса Volkswagen. Но захват контроля над группой, гораздо более крупной, чем сама компания, требует значительных сумм, а финансовый кризис резко осложняет финансирование операции.
Спустя несколько месяцев ситуация полностью изменилась. Porsche SE оказалась обремененной долгом в размере более 10 миллиардов евро и была вынуждена отказаться от своего проекта по захвату контроля. В июле 2009 года Венделин Видекинг, руководивший Porsche (AG и SE) с 1993 года и продвигавший эту стратегию, покинул компанию. Volkswagen начинает подготовку к обратной операции: постепенному захвату контроля над автомобильным подразделением Porsche.
Первый шаг был сделан уже в декабре 2009 года, когда Volkswagen приобрела 49,9% Porsche AG. Полная интеграция произошла в августе 2012 года: Volkswagen получила оставшиеся 50,1% автомобильного подразделения и стала единственным владельцем Porsche AG. Porsche SE, в свою очередь, продолжает существовать независимо и остается крупным акционером Volkswagen. Ирония этой истории заключается в том, что холдинг Porsche не был поглощен Volkswagen, но автомобильный производитель, которым он управлял, в итоге оказался в орбите группы, которую он пытался захватить.
Спустя восемнадцать лет счет исчезает
Однако впечатляющий биржевой взлет в октябре 2008 года оставил проигравших. Фонды, поставившие на падение Volkswagen, понесли значительные убытки, и некоторые полагали, что Porsche ввела их в заблуждение относительно своих реальных намерений. Именно из этой битвы выросла долгая процедуя, которая только что завершилась.
40 истцов потребовали у Porsche SE в общей сложности около 5,4 миллиарда евро, плюс проценты. Высший региональный суд города Целль отклонил их требования в сентябре 2022 года. Тогда они передали дело в Федеральный суд справедливости Германии. Спустя четыре года тот отклонил их апелляции. Решение является окончательным, и все еще приостановленные процедуры теперь должны быть отклонены. Этот судебный эпилог наступает почти через восемнадцать лет после, несомненно, одного из самых удивительных эпизодов в недавней истории европейской автомобильной промышленности.